Essence Futures – Flash Crash Du Jour


Le phénomène de "flash crash" semble se répandre.

La semaine dernière a marqué l'anniversaire du premier crash flash – le 6 mai 2010. C'était le jour où certains algorithmes de trading haute fréquence (HFT) ont été démentis, envoyant une flopée d'actions à grande capitalisation comme Procter & Gamble (PG: NYSE) baisse de 30% en quelques minutes.

Cette année, le pétrole brut a connu son propre krach flash, le jeudi 5 mai, alors que les contrats à terme ont chuté de 10 dollars le baril en une seule journée. Cette décision a écrasé un certain nombre de fonds de négoce de matières premières importants, avec des pertes allant de 300 à 500 millions de dollars.

Et avant la chute du pétrole brut, il y avait eu un violent retournement de l'argent, amorcé par une hausse des marges et une ruée vers les sorties. Ces convulsions semblent s'être propagées dans tout le complexe de produits de base.

Mercredi de cette semaine, l'heure était venue d'un nouveau crash du jour – cette fois dans les contrats à terme sur l'essence. Via le le journal Wall Street:

À 12h06 Mercredi, les prix de l'essence ont été ramenés à la limite journalière de 25 cents fixée par l'opérateur boursier CME Group Inc., ce qui a entraîné une pause de cinq minutes pour les échanges d'essence, de pétrole brut et de mazout de chauffage.

Les échanges ont repris avec une limite de 50 cents pour l’essence. Les prix se sont stabilisés, mais l'essence a baissé de 25,69 cents. En pourcentage, la baisse a été la plus forte depuis plus de deux ans.

Le catalyseur? Un rapport du département américain de l’énergie montrant une accumulation inattendue de stocks d’essence. Le resserrement de l’offre étant moins important que prévu, les prix de l’essence (du moins dans les contrats à terme) sont tombés en chute libre.

Les raffineurs ont été touchés par le mouvement, car le "spread de crack" – une mesure de la différence de prix entre les coûts du pétrole brut et le produit raffiné – a fortement diminué. (Pour les raffineurs, plus le spread est large, mieux c'est, car cela augmente les marges de profit sur ce qu'ils vendent.)

En face des raffineurs, on trouve les stocks des compagnies aériennes, dont les prix ont fortement augmenté en raison de la propagation du crack. Pour les compagnies aériennes, une réduction de l’offre réduit les coûts de ravitaillement. (Cela peut faire une grande différence: Jeff Smisek, PDG de United, déclare que sa compagnie aérienne dépense 25 000 dollars par minute sur le carburéacteur.)

Et qu'est-ce que cela signifie pour les marchés? Sur un plan plus large, c'est un sac mélangé.

Point positif: si le prix de l’essence reste bas, ce soulagement devrait lentement se retrouver dans les portefeuilles du consommateur (via des prix plus bas à la pompe). Les marges bénéficiaires des entreprises marqueraient également une pause, car les coûts de transport représentent une dépense significative pour de nombreuses entreprises.

Du côté négatif: le pétrole brut et le marché boursier marchent main dans la main depuis un certain temps. Les prix des actions et des prix du pétrole brut ont été corrélés à la hausse, une hausse du pétrole indiquant un "risque" sur la volonté de spéculer.

En outre, le marché haussier de l'énergie et des matières premières a été un aliment de base pour de nombreux gestionnaires de fonds, y compris les fonds de pension. Une nouvelle retraite pourrait entraîner de la douleur et des explosions.

Dans une évaluation encore plus sombre, divers producteurs de pétrole du Moyen-Orient se sont tournés vers le brut plus cher.

L'Arabie saoudite, pour citer le plus grand exemple, a mis la main à la pâte dans l'espoir d'apaiser les troubles. Les Saoudiens ont promis d'innombrables milliards pour maintenir la population dans le calme et ces promesses alourdissent les budgets. On estime que les Saoudiens pourraient avoir besoin d'un prix moyen du pétrole de 100 dollars le baril pour ne pas tomber dans le rouge.

Rex Tillerson, le PDG d'Exxon, pense que c'est beaucoup trop élevé. Tillerson a déclaré au Comité des finances du Sénat cette semaine:

Quand on regarde cela, ça va se situer entre 60 et 70 dollars si vous dites: "Si j'avais accès au prochain baril commercialisable, combien cela coûterait-il?"

Bien entendu, Exxon a une motivation politique propre à faire baisser le prix du pétrole. Les consommateurs et les politiciens accusant les grandes compagnies pétrolières d’avoir abusé des prix, il est dans l’intérêt de Tillerson de rejeter la responsabilité sur des intérêts spéculatifs (tout en continuant de réaliser d’énormes profits).

Néanmoins, nous avons atteint un endroit amusant en ce qui concerne le pétrole brut et d’autres produits de base. De nouvelles baisses de prix menacent la santé financière de nombreux acteurs du marché, voire de grands producteurs comme l’Arabie saoudite. Cependant, de nouvelles hausses de prix nous rapprochent d'un "point critique", où le coût des matières premières ralentit l'économie mondiale.

Avec le dollar américain dans une tendance à la hausse surprise, les spéculateurs sur les matières premières – dont beaucoup sont endettés depuis longtemps – sont pris au piège. Il n'est plus sûr de supposer que les prix des produits de base ne peuvent aller que dans une direction, ou que les acheteurs vont toujours submerger les vendeurs. Pour cette raison, nous pouvons probablement nous attendre à plus d'instances de "crash flash" liées aux produits de base à l'avenir.


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